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【央视新闻客户端】

　　美国科技股连续三个月下跌
，使得长期受冷落的价值股显得相对强劲 。华尔街普遍认为，这种转变才刚刚开始
。

　　自11月初至周二 ，罗素1000价值型指数（RLV）已上涨8.6%，较其成长型对标指数高出14个百分点。此前类似的跑赢表现往往预示着价值股相对于成长股将进一步走强 。

　　但也存在一丝阴影：价值股指数上两次在同等时间段内如此大幅跑赢成长股
，分别发生在2022年熊市暴跌期间和2001年互联网泡沫破灭的初期
。

　　华尔街策略师同时发出警示：科技巨头主导市场的时代或将终结。周二市场格局已显露无遗，软件股暴跌引发科技股全面抛售（科技股在成长型指数中占比最高） ，而RLV指数却创下历史收盘新高 。

　　与此同时
，随着投资者寻求能从预期经济增长中获益的企业，消费必需品制造商 、能源生产商和矿产开采商股价均有所上涨
。

　　周三纽约时间10：48 ，价值股上涨0.5%
，而成长型公司股则下跌0.6%。

　　CFRA分析师Sam Stovall数周前指出，大型成长股交易已显得“不合时宜 ” 。此后 ，价值股相对于科技巨头的表现优势持续扩大
。

　　美国富瑞金融集团股票研究产品管理高级副总裁Andrew Greenebaum认为
，这种轮动可能才刚刚开始。

　　“近期价值股相对于成长股已大幅走强，但若回溯更久远的时间 —— 哪怕只是美联储上次加息周期的起点 —— 价值股仍有相当大的跑赢空间 。”Greenebaum表示。

　　这是因为价值股的复兴已酝酿多年
。过去十余年间 ，该板块持续表现落后
，尤其当科技股推动牛市行情时更为明显。

　　Greenebaum在1月31日发布的报告中指出，即便经过三个月的上涨使价值股在52周滚动周期内占据优势 ，当前价值股与成长股的动态关系“仅恢复至中性水平
” 。他补充道，从长期动态观察
，“价值股占优”时期通常能跑赢10%以上
。

　　回顾富瑞分析师标记的历史周期，Greenebaum指出 ，“价值股占优 ”时期大多出现在围绕经济衰退出现回归性调整之际
，或是在经济周期走强
、国内生产总值增速加快的阶段。

　　华尔街经济学家普遍预期，随着监管环境趋于宽松、贸易政策更加明朗 ，投资活动有望被激发
，美国经济增长将在2026年加快 。

　　Wells Fargo Investment Institute全球股票策略师Doug Beath指出，自去年10月下旬以来 ，投资者纷纷涌入周期性加权基准指数
，这往往是以牺牲大型成长股为代价
。

　　在标普500指数连续三年实现两位数涨幅期间，大批成长股估值被推高 ，而价值股近期再度成为市场焦点。

　　GMO资产配置团队投资策略师Tommy Garvey称
，这导致两类股票的相对估值出现“鸿沟
”，使得价值股“极具吸引力” 。

　　这一转变酝酿已久
。Garvey指出 ，过去15年间，成长股年均跑赢价值股7个百分点。市场对“非凡未来潜力 ”的热捧虽推动成长股走高
，却也可能成为阻碍 。

　　但随着估值扩张且强劲盈利增长已被市场消化，Garvey指出 ，“即便结果非常理想
，也难免令投资者失望，进而引发成长股的向下重新定价
。
”

　　“反观价值股 ，市场对其热情不足导致其长期滞后。在合理估值与低预期背景下
，即便企业业绩表现平平，股价仍有上涨空间 ，”他补充道 。

　　Greenebaum表示
，市场对进一步降息的预期以及资本支出会计准则的变更，理论上将为那些业务与经济周期紧密相关的企业带来顺风。这类企业更多地集中在价值股领域而非成长股领域
。

　　即使投资者并未完全看衰科技巨头和人工智能板块 ，价值股的前景依然乐观。Greenebaum认为
，价值股的优异表现未必以牺牲成长股为代价 。这并非意味着人工智能股票“行不通 ”，而是“更多关乎相对回报
”
。

　　“若要投入新资金 ，投资者可能觉得人工智能领域机会减少，而其他主题正逐渐显现吸引力
，基本都在争夺这些新增资金。”Greenebaum解释道 。

　　但仍有强有力的理由质疑价值股的领先态势能否持续：盈利增长
。彭博汇总数据显示，2026年价值股盈利增幅预期仅为6.4% ，远低于成长股27.1%的预期增速。

　　BCA Research首席美国股票策略师Noah Weisberger指出
，随着牛市走向成熟，今年股票市场回报预期将较为温和 。他认为 ，在此环境下
，股价涨幅将更多取决于盈利增长而非估值提升
。

　　“估值虽难以预测短期市场走向，但相对估值往往是可靠的轮动信号 ， ”Weisberger表示
，“随着盈利增长趋同和市场广度改善，估值滞后板块与领先板块之间或将出现一定程度的收敛 ，但不太可能发生行业主导地位的全面更替。
”