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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-01-21，沪铜主力合约开于 101020元/吨 ，收于 101280元/吨
，较前一交易日收盘0.05%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 100 ，550元/吨，收于 100
，260 元/吨，较昨日午后收盘基本持平 。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯 ，昨日SMM 1#电解铜现货对当月合约报价贴水280至80元/吨
，均价贴水180元/吨，较前一日下调30元/吨 ，电解铜现货价格区间为99820-100300元/吨
。早盘期铜呈现缓步上行态势
，自99840元/吨开盘后多次上探100400元/吨，最终收于100310元/吨。市场货源分化明显 ，贵溪
、金川等好铜因供应偏紧成交较快
，湿法铜报价相对坚挺 。下游采购呈现结构性特点，头部企业接货相对积极 ，部分终端在铜价低于99500元/吨时接受度明显提升。预计今日现货报价在持货商挺价意愿支撑下或维持稳定
。

　　重要资讯汇总：

　　地缘方面
，格陵兰岛危机峰回路转。美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架 。如果这项方案最终得以落实 ，将对美国和所有北约成员国都大有裨益
。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。受此消息影响
，美股直线拉升，三大股指均涨超1% 。欧盟委员会发言人表示 ，欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行
。经济预期方面
，最新调查显示，多数经济学家预计 ，美联储将在本季度维持基准利率不变
，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动。这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次 。不过 ，多数经济学家仍预计今年晚些时候将至少出现两次降息
。

　　矿端方面
，1月21日讯，据力拓官网 ，力拓公布2025年第四季度生产业绩。报告显示
，2025年该公司第四季度铜产量为24万吨，同比增长5%；2025年全年铜产量为88.3万吨 ，同比增长11%，超过上调后的指导目标上限
，2025年指导目标为86-87.5万吨 。这一增长主要得益于奥尤陶勒盖项目的成功增产，其地下矿开发工程现已全部竣工
。1月20日消息 ，在全球关键矿产竞争加剧的背景下
，刚果民主共和国正主动向美国资本敞开大门。在利雅得举办的未来矿产论坛期间，一则低调却极具战略意义的公告震动了国际矿业界 。刚果民主共和国（刚果金）宣布 ，已向美国递交一份定向矿产项目清单
，涵盖锰矿、铜钴 、黄金以及锂项目，开放这些项目供美方投资。该清单由刚果方面经过多轮内部审查后形成 ，主要涉及尚未通过“分包 ”或合资方式对外承诺的国有资产
，所有流程强调符合本国法律框架
。

　　冶炼及进口方面，1月20日讯 ，伦敦金属交易所（LME）现货铜价对比远期期货价格大幅溢价
，其中“明日/次日
”（Tom/next）价差达到2021年历史性供应短缺（Squeeze）以来的最高水平。该价差一度飙升至100美元的升水（Backwardation），这种结构通常预示着现货需求激增 。此次波动在LME铜市引发了新一轮震荡 ，此前本月早些时候铜价刚创下超过每吨13，400美元的历史新高
。LME数据显示
，截至上周五，有三个独立实体持有的多头头寸累计占1月未平仓合约的至少30%。如果持有至到期 ，这些头寸将要求交付超过13万吨的铜——这一数字已经超过了LME仓储系统中可随时提取的库存总量 。

　　消费方面
，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底 ，下游消费提振空间有限
，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳
。但由于周内下游市场整体订单表现平平 ，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。

　　库存与仓单方面
，LME 仓单较前一交易日变化8875.00吨万159400吨 。SHFE 仓单较前一交易日变化-2612 吨至145581吨
。1月 21 日国内市场电解铜现货库 32.94万吨，较此前一周变化 0.85万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　总体而言 ，上周白宫方面对部分特定的半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的关税
，使得市场对于有色品种需求（部分与半导体行业有关）展望略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为明显 ，铜品种则同样受到一定波及，但回调幅度相对有限 。但结合目前铜价高企
，下游需求本就低迷，近期累库也相对明显
。故此当下铜价或暂时陷入震荡格局 ，震荡区间预计在99500元/吨至110000元/吨。

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下降过快 库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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、已公开的信息编制
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