教程辅助！“家乡大贰有透视挂吗”开挂(透视)辅助教程

　　对于投资者而言，2025 年将是这样一个年份：人工智能热潮的覆盖范围不断扩大 ，市场担忧情绪也愈发强烈 —— 这种担忧不仅针对科技股是否存在泡沫，也关乎人工智能技术本身带来的颠覆性影响。

　　尽管谷歌母公司字母表
、英伟达等科技巨头股价实现强劲上涨
，但内存芯片、硬盘驱动器等行业 “隐形赛道
”，被证实是更优质的投资标的
。与此同时 ，微软等资金雄厚的行业巨头
，以及开放人工智能 、安索匹克等初创企业带来的竞争威胁，令那些被认为最易受到冲击的软件厂商承压。

　　随着美国股市牛市步入第四个年头 ，市场对于人工智能算力领域巨额投入的可持续性
，以及这些投资能否产生合理回报的担忧达到了前所未有的高度 。

　　“市场对人工智能的乐观情绪浓厚，但同时也充斥着大量炒作成分
。” 美国运通金融顾问公司首席市场策略师安东尼?萨格林本表示 ，“2026 年的核心议题将是人工智能技术的价值兑现。那些超大规模云服务商的投入能否产生可观的投资回报率？它们的利润增长能否持续提速？ ”

　　下文将梳理 2025 年科技行业最受关注的股市动态
，并展望各领域在新一年的发展前景 。

　　新型云服务商的焦虑

　　专为人工智能客户提供定制化云计算服务的新型云服务商，在 2025 年的大部分时间里都是市场焦点
。但步入 2026 年 ，这类企业却愈发成为衡量人工智能泡沫风险的 “风向标
”。

　　开放人工智能长期未能实现盈利的现状
，引发了市场对其履行巨额支出承诺能力的质疑，其中就包括与甲骨文签订的一份为期五年
、价值 3000 亿美元的云计算合作协议 。此前 ，甲骨文曾被视为人工智能产业增长的主要受益者，但自今年 9 月股价触及峰值以来
，受开放人工智能相关风险敞口的拖累，截至周四收盘 ，其股价跌幅已超 45%
。不过在周五早盘交易中
，受 TikTok 将由甲骨文牵头的财团收购这一消息提振，甲骨文股价上涨约 6%。

　　“市场对开放人工智能及其所做的各项承诺充满担忧 。” 沃恩?尼尔森投资公司副总裁兼投资组合经理亚当?里奇表示 ，该公司管理着超过 170 亿美元的资产
。“投资者只能基于已知信息进行预测
，但目前行业内的未知因素太多。只要这种局面没有改变，甲骨文这类企业就很难重拾往日光环 。 ”

　　甲骨文还面临着其他难题 ，包括高昂的数据中心租赁成本、部分数据中心项目延期交付的报道
，以及融资方面的质疑。不断攀升的债务规模尤其令投资者忧心忡忡，衡量该公司信用风险的指标已飙升至金融危机以来的最高水平
。

　　除甲骨文外 ，新型云服务商 CoreWeave 公司自 6 月股价登顶后
，市值已缩水约三分之二；而 Nebius 集团的股价从 10 月高点到周四收盘，跌幅也超过了 42%。

　　被低估的 “传统科技
”

　　2025 年 ，投资者循着人工智能领域数千亿资本开支的流向，发掘出了新的投资赛道 。从标普 500 指数成分股的年度涨幅榜中
，就能清晰看到这一趋势：存储芯片企业闪迪高居榜首，硬盘制造商西部数据 、希捷科技紧随其后 ，美国本土最大的内存芯片厂商美光科技位列第五
。

　　随着资本开支规模持续扩大
，这一趋势有望在 2026 年延续。越来越多的投资者开始着眼于下一波增长风口，部分资金已将目光投向了估值处于低位的软件股 。

　　“边缘端技术领域正涌现出不少投资亮点
。” 可视化阿尔法公司科技
、媒体与电信研究主管梅利莎?奥托表示 ，“围绕人工智能基础设施
，一个完整的生态系统正在逐步形成。 ”

　　软件板块的低迷困境

　　2025 年，软件股的估值已具备吸引力 ，但这并未有效吸引投资者入场 。软件即服务（SaaS）企业的股价尤其遭受重创
。板块走弱的主要原因是
，市场日益担忧该领域将被人工智能颠覆 ——ChatGPT、谷歌 Gemini 等人工智能工具的推出，正在蚕食传统软件产品的市场需求与定价能力。

　　加拿大皇家银行资本市场的分析师在本周发布的研报中指出 ，对部分软件企业而言
，人工智能构成了 “关乎生存的竞争威胁”，“人工智能聊天机器人和智能代理的主导地位之争 ，将成为行业核心战场
” 。

　　赛富时 、奥多比
、销售力量等企业，均位列今年科技板块的跌幅榜前列
。摩根士丹利软件即服务指数下跌 10%
，而涵盖微软等人工智能受益股的更广泛软件指数，同期涨幅约为 6%。

　　软件板块的颓势是否会在 2026 年延续 ，将成为股市的核心议题之一 。部分华尔街专业人士认为
，当前板块的下跌已过度。KeyBanc 资本市场的分析师在上月末的客户报告中写道，软件即服务企业的当前估值 ，较其基本面应有的水平存在30% 至 40% 的折价
。

　　强者恒强：高估值标的再创新高

　　曾有市场担忧
，2024 年的热门股因估值过高，将在 2025 年陷入滞涨 ，但事实证明这种判断并不成立。尽管帕兰提尔技术公司的预期市盈率在 2025 年大部分时间里都超过 200 倍
，但其股价依旧跻身年度涨幅榜前列，在标普 500 指数成分股中涨幅排名第八 ，累计上涨近 150% 。

　　长期以来
，华尔街对帕兰提尔一直持怀疑态度，主要原因就是其过高的估值
。在覆盖这家数据分析软件公司的 29 位分析师中 ，仅有 9 人给予 “买入” 评级。不过，彭博社汇总的分析师平均预期显示
，帕兰提尔的增长势头依旧强劲，预计 2026 年营收将激增 43% ，2027 年增速也将达到 39% 。

　　电动汽车制造商特斯拉同样摆脱了估值争议的困扰
。在被称为 “美股七巨头 ” 的科技企业中
，特斯拉的估值水平遥遥领先。尽管预期市盈率超过 200 倍，且面临电动汽车销量放缓、安全问题缠身等多重压力 ，其股价仍在本周创下历史新高 。

　　投资者依然看好首席执行官埃隆?马斯克勾勒的自动驾驶未来蓝图
，以及公司在机器人领域的初步探索
。经历两年营收增长停滞之后，特斯拉的销售前景迎来转机 ，预计 2026 年营收将增长 13%
，2027 年增速提升至 19%。

　　展望 2026 年，科技行业的整体格局与一年前大致相仿：诚然 ，板块估值高企
，但增长机遇也真实存在，最终能否实现突破 ，取决于企业能否兑现业绩承诺 。

　　“市场预期已处于高位，估值也并不便宜
。
” 美国运通金融顾问公司的萨格林本表示
，“这意味着企业需要拿出更多实绩来证明自己，只有远超市场预期的表现 ，才能推动股价进一步走高。”